基于 9573 条推文深度挖掘：65 个独立指标 × 20 大类别，涵盖 MVRV 曲线拟合、七线积分逃顶、铁底休眠流、稳定币购买力四大分析体系完整还原。
本报告共识别并归类了 65 个独立指标，分布在 20 个类别中。以下为各类别的涉及推文数量排名：
| 排名 | 指标类别 | 涉及推文数 | 包含子指标数 |
|---|---|---|---|
| 1 | 持有者行为与供应分析 | 621 | 10 |
| 2 | MVRV系列指标 | 156 | 7 |
| 3 | 宏观经济指标 | 148 | 8 |
| 4 | NUPL与盈亏指标 | 132 | 5 |
| 5 | Realized Price系列 | 120 | 6 |
| 6 | CDD/VDD与币龄分析 | 91 | 5 |
| 7 | Realized Cap与市值 | 67 | 3 |
| 8 | 技术分析指标 | 56 | 6 |
| 9 | 衍生品市场指标 | 53 | 5 |
| 10 | 稳定币与SSR | 46 | 4 |
| 11 | 链上定价模型（顶/底） | 45 | 9 |
| 12 | SOPR系列 | 41 | 4 |
| 13 | ETF与机构资金 | 30 | 3 |
| 14 | Entity-Adjusted指标 | 28 | 1 |
| 15 | UTXO与Spent Output | 21 | 2 |
| 16 | 矿工相关指标 | 8 | 3 |
| 17 | NVT与网络价值 | 5 | 2 |
| 18 | Reserve Risk | 4 | 1 |
| 19 | AVIV Ratio | 1 | 1 |
| 20 | 交易所流量 | 1 | 1 |
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| 指标名称 | 提及次数 | 原理释义 |
|---|---|---|
| MVRV (general) | 156 | MVRV（Market Value to Realized Value）是比特币流通市值与已实现市值（链上所有BTC最后一次移动时的价格总和）的比值，反映了链上筹码的总体盈亏状态（市价/成本价） |
| STH-MVRV | 16 | 短期持有者MVRV，专门计算链上持有时间少于155天的BTC的市值与已实现市值之比，反映短期投机者的盈亏状态 |
| Std-Adjusted MVRV Price | 12 | 博主自创指标，对MVRV价格进行标准差（Deviation/Std）调整纠偏后的牛顶定价指标 |
| Curve-Fitted MVRV Price | 9 | 博主自创指标，使用指数衰减函数 y=a+be^(cx) 对历史上MVRV大顶进行拟合后推算出的对应BTC价格，用于预测牛市顶部 |
| LTH-MVRV | 7 | 长期持有者MVRV，专门计算链上持有时间大于155天的BTC的市值与已实现市值之比，反映长期囤币者的盈亏状态 |
| MVRV Z-Score | 2 | MVRV的Z-Score标准化版本，用于衡量市值偏离已实现市值的极端程度，常用于判断历史大顶和大底 |
| Curve-Fitted Median MVRV Price | 2 | 博主自创指标，基于中位数MVRV（反映中位数盈利率）进行曲线拟合推算出的价格，博主认为中位数往往比平均数更能代表一般情况 |
博主将 MVRV 视为判断比特币大周期顶底的核心基石指标。其最经典的运用是曲线拟合预测法：博主发现随着比特币体量增大，每轮牛顶的 MVRV 峰值呈现规律性衰减（例如2011年牛顶MVRV高达8.07，2013年降至5.74，2017年降至4.72，2021年仅约3.96）。因此，他使用指数衰减函数（y = a + b e^(c x)）对历史大顶的 MVRV 进行拟合，从而动态预测下一轮牛市的顶部价格（即 Curve-Fitted MVRV Price）。
此外，博主还在此基础上衍生出了标准差纠偏版本（Std-Adjusted MVRV Price）和基于中位数的版本（Curve-Fitted Median MVRV Price），并将其转化为 0-100 的振荡指标：接近 0 为极端熊底（精准抄底），接近 100 为极端牛顶（精准逃顶）。在日常分析中，博主也常观察 MVRV 的关键支撑位，例如指出 1.75 附近是多轮大牛市启动和极限回调的关键支撑点。博主还发现，MVRV 在牛市中的回调底部具有递增特征，即每次回调的 MVRV 底部逐步抬升，据此可判断牛市是否仍在延续。
在具体操作中，博主曾在 MVRV 跌至极低区间时（如2022年熊市）明确发出梭哈信号，并在后续行情中多次验证了该指标的有效性。他还将 MVRV 与其他指标（如 Realized Price、Balanced Price）联动使用，形成多维度的顶底判断体系。
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| 指标名称 | 提及次数 | 原理释义 |
|---|---|---|
| Realized Price | 116 | 已实现价格，即已实现市值除以BTC总流通量，代表链上所有BTC的平均买入成本线 |
| LTH Realized Price | 12 | 长期持有者已实现价格，代表链上持有大于155天的BTC的平均买入成本 |
| Tradable Realized Price | 8 | 可交易已实现价格，基于Liquid Supply和Liveliness设计，反映链上活跃的、可交易的BTC筹码的成本上限 |
| STH Realized Price | 5 | 短期持有者已实现价格，代表链上持有少于155天的BTC的平均买入成本 |
| Median Realized Price | 4 | 中位数已实现价格，按距今未移动时长对链上BTC排序取中位数，其发生移动时的币价即为链上买币成本中位数 |
| True Market Mean Price | 4 | 真实市场成本价，用于评估活跃市场参与者的平均买币成本，跌至此价格往往意味着投机泡沫的大清除 |
Realized Price（已实现价格）被博主广泛用于评估市场真实的筹码成本底线。在熊市极度恐慌时，博主常指出币价跌破或触及 Realized Price（甚至 LTH Realized Price）是历史级别的抄底机会。例如，他曾明确指出当币价、LTH Realized Price 与 200周均线三线合一时，是罕见的暴涨前兆。
在牛市逃顶方面，博主引入了 Tradable Realized Price（可交易已实现价格），结合 Liquid Supply 和 Liveliness，将其视为疯牛红色丝带的上限。博主认为，在牛市后期的疯牛阶段，市场交易价格会逼近甚至突破这一反映活跃筹码成本的上限。此外，博主还利用历史上大牛顶附近 Realized Price 的特定算法延伸线（二道杠），提前一年以上预测下一轮熊市的底部区间。
博主还深入研究了不同持有者群体的 Realized Price 差异。他发现，当 STH Realized Price 与 LTH Realized Price 发生交叉或极端偏离时，往往预示着市场结构的重大转变。在长文报告中，博主通常会将多条 Realized Price 线叠加在同一张图上，形成一个完整的成本分布地图，帮助读者直观理解市场各方的盈亏状态。
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| 指标名称 | 提及次数 | 原理释义 |
|---|---|---|
| Balanced Price | 33 | 均衡价格，计算为已实现价格（Realized Price）减去转移价格（Transferred Price），常作为熊市的终极历史大底支撑线 |
| Delta Price | 12 | Delta价格，计算为已实现价格减去历史平均价格，常用于捕捉熊市底部 |
| Terminal Price | 7 | 终端价格，基于币天销毁（CDD）计算出的链上定价模型，常被用作牛市的终极顶部预测线 |
| Pow Price | 7 | 工作量证明价格，基于矿工挖矿成本和算力推算的BTC价格模型 |
| Fibonacci-Balanced Price | 7 | 博主自创模型，结合斐波那契数列和Balanced Price设计的定价模型 |
| Multi-indicator Top Model | 6 | 博主自创的七线积分/九指封顶逃顶模型，将多个牛顶定价指标集合，当币价突破这些指标时进行积分，达到100分即为极端牛顶 |
| Thermocap Price | 5 | 热市值价格，基于矿工累计总收入（Thermocap）计算的定价模型 |
| Fibonacci-Terminal Price | 2 | 博主自创模型，结合斐波那契数列和Terminal Price/Transferred Price设计的五道线定价模型 |
| Top Cap Price | 1 | 顶部市值价格，历史平均市值的倍数模型，用于预测牛市顶部 |
这是博主最具个人特色的分析体系。博主不满足于单一指标，而是集成了多种链上底层逻辑构建复合定价模型。他将 Terminal Price、Pow Price、Thermocap Price、Balanced Price 等经典链上价格线，与斐波那契数列（Fibonacci sequence）相结合，开发出了多道线的价格预测模型（如 Fibonacci-Terminal 定价模型）。
其集大成之作是七线积分/九指封顶逃顶法。博主将 7 到 9 个不同的牛顶定价指标（如 Curve-Fitted MVRV Price、Delta Top Price、Terminal Price、Pow Price 等）汇集在一起，当比特币价格在疯牛期逐一突破这些价格线时，进行量化积分。例如设定满分为 100 分，达到特定分数即执行逃顶策略。这种多维度的共振模型极大地降低了单一指标失效的风险。
在底部定价方面，博主同样构建了多道支撑线。他将 Balanced Price 视为熊市的终极历史大底支撑线，并结合斐波那契数列生成多道底部防线（如 Fibonacci-Balanced Price 模型）。博主指出，历史上每轮熊市的绝对底部都精准触及或接近 Balanced Price，这使其成为抄底信仰的核心锚点。在长文报告中，博主通常会将所有顶部和底部定价线绘制在同一张对数坐标图上，形成一个完整的价格通道，让读者一目了然地看到当前价格在历史周期中的位置。
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| 指标名称 | 提及次数 | 原理释义 |
|---|---|---|
| Realized Profit | 86 | 已实现盈利，指一段时间内发生移动的BTC中，以盈利状态移动的BTC的美元总盈利（相对于其买入成本） |
| Realized Loss | 58 | 已实现亏损，指一段时间内发生移动的BTC中，以亏损状态移动的BTC的美元总亏损 |
| NUPL | 44 | 净未实现盈亏（Net Unrealized Profit/Loss），计算为（流通市值 - 已实现市值）/ 流通市值，反映全网未实现盈利或亏损的比例 |
| Net Realized Profit/Loss | 3 | 净已实现盈亏，即已实现盈利减去已实现亏损 |
| Supply in Profit/Loss | 2 | 处于盈利/亏损状态的供应量，即当前价格高于/低于其最后移动价格的BTC数量 |
博主主要利用盈亏指标来判断市场情绪的极值和趋势的反转。对于 NUPL（特别是实体调整后的 STH-NUPL 和 LTH-NUPL），博主常观察其关键阈值，例如指出 LTH-NUPL 在牛市期间从未有效跌破过 0.5，以此作为至暗时刻的绝地反击信号。STH-NUPL 则被用于更精细的波段判断，当其摸到 0.25 以上时，博主会参照2015年和2019年的经验，预判小牛顶可能在1-2个月内到来。
对于 Realized Profit（已实现盈利）和 Realized Loss（已实现亏损），博主喜欢使用它们的长期移动平均线（如 365日均线）。他发现，当 Realized Loss 的 365日均线拐头向上，或者两者发生金叉/死叉纠缠结束时，往往意味着大级别波动或牛市主升浪的开启。此外，博主也通过观察净实现盈亏（Net Realized Profit/Loss）占市值的百分比，来判断市场购买力是否出现一鼓作气、再而衰、三而竭的疲态。
在长文报告中，博主常将 Realized Profit 和 Realized Loss 的走势与币价叠加，通过观察两者的剪刀差来判断市场是处于健康的获利了结阶段还是恐慌性的割肉阶段。
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| 指标名称 | 提及次数 | 原理释义 |
|---|---|---|
| SOPR | 38 | 支出产出利润率（Spent Output Profit Ratio），链上卖出BTC的平均卖出价与平均买入价之比。大于1表示盈利卖出，小于1表示亏损割肉 |
| STH-SOPR | 12 | 短期持有者SOPR，专门衡量持有少于155天的BTC的卖出盈亏比，牛市中常以1.0作为强力支撑位 |
| aSOPR | 3 | 调整后的SOPR，剔除了寿命小于1小时的交易（通常是内部转账），更能反映真实的经济行为 |
| LTH-SOPR | 1 | 长期持有者SOPR，专门衡量持有大于155天的BTC的卖出盈亏比，突破1.0常标志着深熊后币价首个阶段性顶点 |
SOPR 是博主用于精准把握波段支撑和阻力的利器。博主最常用的法则是：在牛市（或牛回）趋势中，SOPR（尤其是 STH-SOPR）的 1.0 轴是极强的大支撑位。他多次在推文中指出，当市场回调洗盘时，SOPR 下探测试 1.0 并获得支撑（有时呈现 W 型测试），是牛市健康回调结束、继续上攻的定心丸。
对于长期持有者（LTH-SOPR），博主则将其作为深熊后反转的确认信号。他指出，在经历漫长熊市后，LTH-SOPR 成功突破 1.0（意味着长期被套者终于熬到回本并开始盈利卖出），通常标志着深熊后首个阶段性顶点的到来。
博主在运用 SOPR 时还有一个独特的视角：他将 aSOPR（调整后的SOPR）与原始 SOPR 进行对比，通过剔除短寿命交易的噪音来提高信号质量。在长文报告中，SOPR 通常作为波段确认器出现，与 MVRV 等宏观指标形成宏观定方向、SOPR 定节奏的配合。
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| 指标名称 | 提及次数 | 原理释义 |
|---|---|---|
| LTH | 342 | 长期持有者（Long-Term Holder），指在链上超过155天未发生移动的BTC实体。牛市顶部通常伴随LTH的巨量派发 |
| STH | 277 | 短期持有者（Short-Term Holder），指在链上持有少于155天的BTC实体，代表市场上的活跃交易者和投机者 |
| Liquid Supply | 44 | 流动性供应量，指在历史上频繁交易的地址中持有的BTC数量，代表市场上随时可抛售的活跃筹码 |
| RHODL Ratio | 19 | 实际HODL比率，1周币龄的财富占比与1-2年币龄的财富占比之比，反映短期投机热度与长期囤币的相对关系 |
| HODL Waves | 17 | HODL波浪，展示不同币龄（未移动时间）的BTC占总流通量的比例分布图 |
| Supply Shock | 16 | 供应冲击，通常指非流动性供应量急剧增加，导致市场上可买到的BTC减少，从而推高价格 |
| Illiquid Supply | 15 | 非流动性供应量，指在历史上极少卖出的地址中持有的BTC数量。其净增加通常意味着牛市或吸筹 |
| LTH Supply | 14 | 长期持有者供应量，LTH持有的BTC总数。博主发现LTH-Supply在每轮牛顶后都会发出逃顶信号 |
| Realized Cap HODL Waves | 13 | 经已实现市值加权的HODL波浪，消除了远古低价筹码的权重干扰，更准确反映各币龄筹码的真实资金占比 |
| Accumulation Trend Score | 8 | 筹码积累趋势得分，Glassnode的高级指标，反映大资金和巨鲸是在积累还是派发筹码 |
博主深刻践行散户决定短期波动，巨鲸/长期持有者决定宏观周期的理念。在判断牛市大顶时，博主坚信只有当长期持有者（LTH）巨量派发，将 LTH 持有量砸出一个天坑后，才会出现牛顶，历史上无一例外。他通过观察 LTH 供应量的锐减来确认主力是否出货完毕。
在判断熊市底部和吸筹期时，博主会观察 Liquid Supply（流动性供应量）和 Illiquid Supply（非流动性供应量）的转换。他指出，非流动性供应量由净减少转为净增加，往往意味着牛熊转换（资金开始冷藏囤币）。此外，博主还结合 RHODL Ratio 和 HODL Waves 来观察短期活跃筹码与长期休眠筹码的比例变化，以此判断市场是处于伟大的撤退（牛顶派发）还是绝望的死寂（熊底吸筹）。
博主还特别关注 Realized Cap HODL Waves（经已实现市值加权的HODL波浪），他认为这比原始 HODL Waves 更有价值，因为它消除了远古低价筹码的权重干扰。博主通过观察特定币龄段（如6-12个月）在 Realized Cap 加权下的占比峰值，来刻舟求剑地预测距离最终牛顶的时间。Accumulation Trend Score 则被用于确认巨鲸和机构是否正在悄悄吸筹。
在长文报告中，持有者行为分析通常占据最大篇幅，博主会从 LTH/STH 的供应量变化、流动性转换、筹码年龄分布等多个维度，层层递进地论证当前市场所处的周期阶段。
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| 指标名称 | 提及次数 | 原理释义 |
|---|---|---|
| CDD | 50 | 币天销毁（Coin Days Destroyed），每次BTC移动时，其数量乘以未移动的天数即为销毁的币天。CDD暴涨通常意味着远古巨鲸开始移动 |
| VDD | 29 | 价值天数销毁（Value Days Destroyed），CDD乘以当前币价，反映销毁币天的美元经济价值。VDD爆出历史级波峰往往预示大牛顶不远 |
| Liveliness | 9 | 活跃度指标，计算为累计销毁币天除以累计产生币天。熊市横盘下降（囤币），疯牛飙升（老币派发） |
| Dormancy | 9 | 休眠度，计算为CDD除以交易量，反映移动的BTC的平均年龄。博主常用实体调整后的休眠流（Dormancy Flow）作为捕捉历史大底的铁底指标 |
| CVDD | 2 | 累计价值天数销毁（Cumulative Value Days Destroyed），VDD的累计值，常作为熊市的绝对底部支撑线 |
币龄指标被博主用于捕捉老币的异动。博主对 CDD（币天销毁）的经典运用是寻找熊市的最后一跌：当 CDD 在底部长期横盘后突然暴涨画门，往往伴随着币价的最后一跌，随后便会开启持久的暴拉。
对于 VDD（价值天数销毁），博主将其作为预警大牛顶的信号。他指出，当 VDD 爆出历史级波峰（意味着大量远古筹码在高位套现，销毁了巨额的美元价值天数），通常意味着距离大牛顶仅剩几个月的时间。此外，博主极度推崇实体调整后的休眠流（Entity-Adjusted Dormancy Flow），将其誉为历史铁底指标，每次该指标跌入绿色底部区间并形成尖底，博主都会呼吁全网充值信仰、大举抄底。
Liveliness（活跃度）指标被博主用于判断宏观趋势的方向：熊市期间 Liveliness 漫长横盘下降（代表囤币行为主导），而疯牛期间与币价同步飙升（代表老币开始派发）。博主指出当前距离疯牛还差个 Liveliness 向上拐头。
在长文报告中，博主通常将 CDD/VDD 与持有者行为指标结合，形成谁在卖、卖了多少、卖的是什么年龄的币的完整叙事链。
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| 指标名称 | 提及次数 | 原理释义 |
|---|---|---|
| Exchange Reserve | 1 | 交易所储备/余额，指所有已知交易所钱包中持有的BTC总数。余额下降通常被视为看涨（提币囤积），上升则看跌（充币准备抛售） |
博主较少单纯依赖交易所流量，而是将其与巨鲸余额（Whale Balance）和散户余额（Small Money）结合分析。通过对比交易所存量（Exchange Balance）的增减与不同体量实体持币量的变化，博主试图还原筹码是从散户流向巨鲸（吸筹），还是从巨鲸流向交易所准备砸盘给散户（派发）。
博主在推文中提到，交易所余额的变化需要结合具体背景来解读，单纯的余额增减并不能直接得出看涨或看跌的结论。
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| 指标名称 | 提及次数 | 原理释义 |
|---|---|---|
| Puell Multiple | 5 | 普尔倍数，每日挖矿产出的BTC美元总价值与该价值的365日移动平均值之比。跌入低谷区通常是绝佳的抄底机会 |
| Hash Ribbon | 2 | 哈希丝带，基于比特币算力的30日和60日均线交叉设计的指标。金叉通常意味着矿工投降结束，是经典的右侧买入信号 |
| Miner Revenue | 1 | 矿工收入，矿工通过区块奖励和手续费获得的总收入。博主曾用矿工收益的30日与365日均线死叉来判断抄底时机 |
矿工指标主要被博主用于寻找熊市的绝对底部（矿工投降）。博主高度关注 Hash Ribbon（哈希丝带）的交叉信号，当该指标金叉时，博主将其视为矿工投降结束、币价到底的右侧买入信号。
同时，博主也使用 Puell Multiple（普尔倍数）来评估矿工的盈利压力。当 Puell Multiple 跌入极低区间，甚至与挖矿难度丝带压缩指标产生共振（两者之和小于0.5）时，博主认为这是十年难遇的历史大底信号。此外，博主还会观察矿工每日美元总收益的 30日与 365日均线死叉，以此作为小牛顶后抄底的参考。
在长文报告中，矿工指标通常作为底部确认的辅助证据出现，与 MVRV、Dormancy Flow 等核心底部指标形成多维共振。
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| 指标名称 | 提及次数 | 原理释义 |
|---|---|---|
| SSR | 27 | 稳定币供应比率（Stablecoin Supply Ratio），比特币总市值与稳定币总市值的比值。SSR跌破下轨意味着稳定币购买力极强 |
| USDT | 20 | 泰达币，博主常观察USDT的市占率（USDT.Dominance）。USDT市占率达到历史极值（如5%）通常是BTC大底 |
| Stablecoin | 13 | 稳定币（如USDT, USDC）的整体供应量或流动情况，代表加密市场的法币资金蓄水池 |
| USDC | 5 | USD Coin，另一种主要稳定币，其流量同样反映机构和合规资金的动向 |
稳定币数据是博主判断场外资金购买力的核心。博主最著名的论断之一是关于 USDT.Dominance（USDT市占率）：他发现每当 USDT 市占率达到 4.5% 至 5% 的历史极值时，往往确立了比特币的底部区间；而当 USDT 市占率跌破 50日均线时，币价通常会迎来一波狂暴的宏观上升趋势。
此外，博主极其看重 SSR（稳定币供应比率）。他多次指出，每当 SSR 跌破下轨，意味着稳定币的购买力相对于比特币市值达到了极高水平，这不仅标志着行情进入底部区间，更预示着振奋人心的暴涨必将到来。博主还会观察 USDT 和 USDC 的供应量变化趋势，将其视为法币资金进出加密市场的蓄水池水位。
在长文报告中，稳定币分析通常与宏观流动性分析并列，共同构成外部资金面的判断依据。
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| 指标名称 | 提及次数 | 原理释义 |
|---|---|---|
| Perpetual Futures | 28 | 永续合约，加密市场最主要的衍生品。其未平仓量和资金费率是判断市场杠杆率和情绪的核心指标 |
| Open Interest | 24 | 未平仓合约量（OI），期货或期权市场中尚未结算的合约总数。OI飙升至过热区通常预示暴力杠杆清算 |
| Futures Basis | 12 | 期货基差，即期货价格与现货价格的差价。博主常观察无风险套利年化收益率来判断BTC是否被低估 |
| Options | 8 | 期权市场数据，如看跌/看涨期权（Put/Call）比率或溢价程度。博主曾用Put期权溢价飙升来判断市场极度恐慌 |
| Funding Rate | 5 | 资金费率，永续合约中多头和空头之间支付的费用。费率极高代表多头杠杆过热，极低代表空头过热 |
衍生品数据被博主用于预判短期的暴力清算（爆仓）行情。博主密切监控 Open Interest（未平仓合约量）的累计增长率偏移程度。他指出，每当该指标飙升进入过热区，而币价却未出现联动反应时，通常预示着一场大的合约清算修正即将到来（极大概率是暴力去杠杆，爆多或爆空）。
博主还通过对比永续合约资金费率与无风险套利年化收益率（基差），来判断比特币现货是否被低估。在极端行情下，博主会观察期权市场的 Put 期权溢价程度，例如当其飙升至类似 Luna 暴雷时的水平，博主以此反向判断市场恐慌情绪已达极值，可能是反向操作的机会。
在长文报告中，衍生品指标通常作为短期风险预警模块出现，与链上数据的中长期趋势判断形成时间维度上的互补。
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| 指标名称 | 提及次数 | 原理释义 |
|---|---|---|
| Liquidity | 40 | 宏观流动性，指全球金融体系中的资金充裕程度。博主常观察链上流动性BTC市值与总成本市值的比值 |
| M2 | 39 | 广义货币供应量（如美国M2SL），衡量经济体中流通的货币总量。M2的扩张通常对BTC等风险资产是重大利好 |
| QT | 33 | 量化紧缩（Quantitative Tightening），央行缩减资产负债表，抽走市场流动性，对BTC属宏观利空 |
| QE | 23 | 量化宽松（Quantitative Easing），央行印钞购买资产，释放流动性，是推动BTC大牛市的核心宏观动力 |
| DXY | 11 | 美元指数，衡量美元对一揽子货币的汇率。DXY走弱通常伴随BTC走强，两者呈强负相关 |
| Federal Reserve | 10 | 美联储（Fed/FOMC），其货币政策决议直接决定全球宏观流动性走向 |
| Interest Rate | 8 | 利率，特别是美联储的基准利率。降息周期通常利好BTC |
| CPI | 2 | 消费者物价指数，衡量通胀水平。通胀数据直接影响美联储的加息/降息预期 |
博主深知比特币已深度融入全球宏观金融体系，因此高度关注流动性（Liquidity）。他经常将链上指标与宏观事件（如美联储的 QE/QT、利率决议）结合。例如，他构建了链上流动性BTC市值与总买入成本市值之比来量化市场真实的流动性充裕度。
博主也常提及 M2（广义货币供应量）和 DXY（美元指数），在宏观流动性收紧（QT）或美元走强时提示风险，而在预期放水或美元走弱时呼吁熬出头了。他的分析逻辑清晰地体现了：链上数据决定比特币的内生周期，而宏观流动性决定了周期的振幅和爆发节点。
博主还特别关注美联储的政策转向信号。他曾指出，QT（量化紧缩）的结束和 QE（量化宽松）的重启是比特币大牛市的发令枪。在长文报告中，宏观分析通常作为开篇的大背景或结尾的催化剂展望出现，为链上数据的周期判断提供外部验证。
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| 指标名称 | 提及次数 | 原理释义 |
|---|---|---|
| Moving Average | 26 | 移动平均线（MA/SMA/EMA），如200周均线（200WMA）常被视为熊市的终极防线 |
| Fibonacci | 16 | 斐波那契数列/回撤，博主大量使用斐波那契数列结合链上数据自创多道线定价模型 |
| Pi Cycle Top | 12 | Pi周期顶部指标，利用111日均线和350日均线的两倍交叉来预测比特币的市场周期顶部 |
| RSI | 7 | 相对强弱指数（Relative Strength Index），衡量价格变动速度和变化的动量振荡指标。博主提到用2-week RSI判断牛顶 |
| 200 Week MA | 1 | 200周移动平均线，比特币历史上最著名的长期支撑线。博主曾指出Realized Price与200WMA重合是罕见的暴涨前兆 |
| Mayer Multiple | 1 | 梅耶倍数，比特币当前价格与其200日移动平均线的比值，用于判断价格是否过度偏离长期趋势 |
虽然主打链上数据，但博主也精通将传统技术分析与链上数据融合。他最常使用的是 Fibonacci（斐波那契数列），将其作为乘数或权重引入链上定价模型中，构建出多道支撑/阻力线。例如，他将斐波那契数列（3, 5, 8, 13, 21）作为 Balanced Price 和 Terminal Price 的乘数，生成多道精确的价格预测线。
在均线方面，博主不仅看重传统的 200 Week MA 作为熊市铁底，还喜欢对链上指标本身进行移动平均处理（如 365日均线、50日均线）以平滑噪音寻找趋势拐点。此外，博主也参考 Pi Cycle Top 等经典周期预测指标，甚至自研了基于均线交叉的 Pi Cycle Bottom 大底捕捉指标。
RSI 和 Mayer Multiple 等传统技术指标在博主的体系中主要作为辅助确认工具，而非主要决策依据。
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| 指标名称 | 提及次数 | 原理释义 |
|---|---|---|
| Transfer Volume | 3 | 链上转移量/交易额，指在链上发生转移的BTC的美元总价值。博主常观察大额交易量占比来判断主力参与度 |
| NVT | 2 | 网络价值与交易量之比（Network Value to Transactions），类似股市的市盈率。NVT信号跌破20通常意味着币价被严重低估 |
博主利用 NVT 及其衍生指标来评估比特币网络的实际使用价值与市值的匹配度。他特别关注 Transfer Volume（链上转移量），例如通过观察大额交易量占总交易量百分比来判断机构或巨鲸的活跃度。当币价单边下跌但大额交易量占比依旧处于高位时，博主会提示市场结构的潜在变化。
对于 NVT Signal，博主指出每当该信号发生重大的向下修正（如跌破 20），便意味着币价相对于其链上交易活跃度被严重低估，是极佳的买入区域。
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| 指标名称 | 提及次数 | 原理释义 |
|---|---|---|
| Realized Cap | 55 | 已实现市值，链上所有BTC最后一次移动时的价格总和。剔除了丢失币和远古死筹干扰的真实储水池市值 |
| Market Cap | 10 | 流通市值，比特币当前价格乘以当前流通总量 |
| Thermocap | 7 | 热市值，矿工自创世区块以来获得的所有区块奖励和手续费的美元总和，代表维持比特币网络安全的总资本支出 |
Realized Cap（已实现市值）在博主的体系中不仅是一个独立指标，更是一个极其重要的加权工具。博主在计算不同币龄筹码的占比（如 HODL Waves）时，坚持使用 Realized Cap 进行加权，以消除远古低价巨鲸筹码对当前市场真实资金分布的干扰。
博主通过观察特定年龄段（如 6-12个月）筹码在 Realized Cap 加权下的占比峰值，来刻舟求剑地预测距离最终牛顶的时间（例如峰值过后约 300-350 天到达牛顶）。此外，博主也将 Thermocap（热市值，代表矿工总投入）作为评估比特币绝对底线价值的参考，并以 Thermocap 的倍数构建牛顶定价模型。
在长文报告中，Realized Cap 的变化率（即链上资本净流入/流出速度）是博主判断牛市动能是否衰竭的关键指标之一。
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| 指标名称 | 提及次数 | 原理释义 |
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| Spent Output | 12 | 已花费输出，即发生移动的UTXO。博主常观察实体调整后的平均支出寿命，飙升代表强手卖出 |
| UTXO | 9 | 未花费的交易输出（Unspent Transaction Output），比特币的记账模型。博主常观察处于盈利状态的UTXO百分比 |
博主通过微观的 UTXO 状态来洞察市场整体的盈亏面貌和换手特征。他曾提出一个极具爆发力的规律：历史上每当处于盈利状态的 UTXO 百分比飙升至无限接近 100%（如 99.7%+）时，必将开启一轮狂牛，因为这意味着上方已无任何套牢盘的抛压。
对于 Spent Output（已花费输出），博主常观察实体调整后的平均支出寿命。他总结道：该指标越高，代表强手（老币）卖出；越低代表弱手（新币）割肉。历史上，强手总是抛在币价高位，韭菜总是割在币价低位。当该指标直线飙升时，博主通常会警惕高位派发风险。
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| 指标名称 | 提及次数 | 原理释义 |
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| AVIV Ratio | 1 | 活跃价值与投资者价值比率（Active Value to Investor Value Ratio）。博主尝试用标准化版本结合True Market Mean Price来拟合熊市底部 |
这是一个相对前沿的指标。博主尝试使用标准化版本的 AVIV（活跃价值与投资者价值比率）结合 True Market Mean Price，构建出 (SMA(AVIV, 1440) - N STD(AVIV, 1440)) True Market Mean Price 的公式。博主表示，该公式在拟合历史熊市底部方面表现出了令人印象深刻的精准度，尤其是在捕捉那些与众不同的底部形态方面优于许多传统指标。
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| 指标名称 | 提及次数 | 原理释义 |
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| Reserve Risk | 4 | 储备风险，评估长期持有者的信心与当前价格之间的关系。跌至历史新低意味着投资BTC的风险回报比是史诗级的 |
Reserve Risk（储备风险）是博主眼中衡量长线投资性价比的终极指标。博主多次在推文中强调，当 Reserve Risk 跌至历史新低或次低时，意味着长期持有者的信心极强而币价极低。他用史诗级来形容此时投资比特币的风险回报比（Risk/Reward），强烈暗示这是战略性建仓的绝佳时机。
博主还指出，Reserve Risk 越低则投资比特币的风险回报比越可观，越高则相反。在2022年熊市期间，他多次引用该指标跌至历史新低的事实来坚定看多信念。
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| 指标名称 | 提及次数 | 原理释义 |
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| ETF Flow | 16 | ETF资金流向，特别是美国现货BTC ETF的净流入/流出。博主指出ETF累计净流入与BTC价格呈强正相关性 |
| MicroStrategy/MSTR | 13 | 微策略公司，全球持有BTC最多的上市公司。其增持动作常被视为机构资金的风向标 |
| Grayscale/GBTC | 1 | 灰度比特币信托，早期最大的机构持币通道，其溢价/折价率曾是重要的市场情绪指标 |
随着比特币现货 ETF 的通过，博主迅速将 ETF Flow（ETF资金流向）纳入分析框架。他敏锐地发现美股 BTC 现货 ETF 累计净流入与币价之间存在强正相关性，并尝试据此开发同时对币价和时间进行模拟预测的指标。博主指出，ETF 等非链上资本的巨量流入，极大地改变了传统链上资本净流入的规模量级。
同时，博主也密切关注 MicroStrategy（微策略）等机构巨头以及矿工的动向。他曾指出，近两年的矿工智商逐渐占领高地，低位囤、高位卖、活似主力，因此机构和矿工的净流量变化成为了判断中期趋势的重要辅助。
在长文报告中，ETF 和机构资金分析通常作为新变量模块出现，博主会讨论这些新资金渠道如何改变传统链上周期模型的适用性。
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| 指标名称 | 提及次数 | 原理释义 |
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| Entity-Adjusted | 28 | 实体调整，Glassnode的高级数据处理方法。通过聚类算法识别属于同一实体的多个地址，剔除内部转账，反映真实的经济换手行为 |
这并非单一指标，而是博主对数据质量极高要求的体现。博主深知原始链上数据包含大量交易所内部整理或用户自我倒手的噪音。因此，他在使用 Dormancy Flow、STH-NUPL、LTH-NUPL、Liveliness、Average Spent Output Lifespan 等核心指标时，几乎全部采用 Entity-Adjusted（实体调整后）的版本。
博主认为，只有剔除了非经济意义的内部转账，基于真实实体换手计算出的指标，才能准确反映市场的真实买卖行为。他多次依靠实体调整后的指标（如 Entity-Adjusted Dormancy Flow 突破历史铁底区间）成功在全网恐慌时呼吁抄底。
在长文报告中，博主几乎所有涉及链上行为分析的指标都会标注 Entity-Adjusted 前缀，这已成为其分析体系的标志性特征。
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通过对 0xCryptoChan 近万条推文的深度解析，我们可以清晰地看到其构建的链上数据为主、宏观与衍生品为辅的立体分析框架。博主不仅熟练掌握 MVRV、SOPR、CDD 等经典链上指标的底层逻辑，更具备极强的指标创新与模型重构能力（如引入斐波那契数列、指数衰减函数拟合、多指标共振积分等）。
博主依赖实体调整后的休眠流（Dormancy Flow，又称历史铁底指标）、储备风险（Reserve Risk）、矿工投降信号（Hash Ribbon 金叉 / Puell Multiple 极低区间）以及稳定币购买力（SSR 跌破下轨 / USDT.Dominance 达到历史极值）来寻找史诗级的风险回报区间。当多个底部指标同时发出信号时，博主会毫不犹豫地发出梭哈号召。
第二层：逃顶（量化减仓）博主摒弃单一指标逃顶的做法，采用七线积分/九指封顶等多维定价模型共振。具体而言，他将 Curve-Fitted MVRV Price、Std-Adjusted MVRV Price、Terminal Price、Pow Price、Thermocap Price 等多个牛顶定价线汇集在一起，当币价逐一突破这些价格线时进行量化积分。同时结合长期持有者（LTH）的巨量派发（天坑）和 VDD 的历史级波峰，进行系统性逃顶。
第三层：波段与风控（战术操作）在牛市运行过程中，博主利用 STH-SOPR 的 1.0 轴判断回调支撑，利用衍生品未平仓量（OI）过热程度和资金费率预判短期的暴力去杠杆清算。宏观层面则关注美联储政策转向、M2 增速和 DXY 走势，作为周期振幅和爆发节点的外部催化剂。
第四层：长文报告的构建逻辑博主的万字长文报告通常遵循以下结构：首先以宏观流动性（M2、QE/QT、DXY）作为大背景开篇；然后进入链上核心分析，依次展开 MVRV 系列（定位周期位置）、持有者行为（LTH/STH 供应变化）、盈亏指标（NUPL/Realized P&L）、币龄分析（CDD/VDD/Dormancy）；接着引入定价模型（Balanced Price、Terminal Price 等多道线）给出具体的价格目标区间；最后以衍生品数据（OI、资金费率）和稳定币购买力（SSR）作为短期催化剂展望收尾。整篇报告层层递进，从宏观到微观，从趋势到价格，形成一个完整的分析闭环。
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